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远洋境外债务将全面重组,整体解决方案是关键

发布日期:2024-05-06 20:05    点击次数:55

完成一笔境内债展期后,远洋集团(03377.HK)有意对境外债务进行全面重组。

9月15日,远洋集团在港交所发布公告称,将开启境外债务全面重组,并聘请华利安诺基(中国)有限公司担任财务顾问,盛德律师事务所为法律顾问。这意味着继境内债“18远洋01”展期后,远洋开启了境外债“以时间换空间”之路。

为推动整体债务管理,远洋将暂停支付所有境外债务,8笔境外存续债券今起停牌,到期时间分布在2024年至2030年,包括2024年到期的6.000%有担保票据、2027年到期的5.95%有担保票据、2030年到期的4.75%有担保票据等。

作为拥有两大国资背景股东的企业,远洋此前是行业少数未出险的房企之一,2022年至今公开市场累计还款近200亿元。不过下半年以来,远洋也开始了债务管理之路。

8月31日,《关于调整“18远洋01”本息兑付安排及提供增信措施、增加本息兑付宽限期条款的议案》获得54.1184%持有人同意,达成违约豁免。“18远洋01”是规模20亿元的债券,据悉9月14日远洋已经汇出“18远洋01”的首笔款项。

8月17日,远洋于2024年、2027年和2029年到期的3笔美元债票息展期方案,也获得通过,下一笔美元债的到期日则在2024年7月。在票息展期获通过、旗下美元债还未到期的情况下,远洋有意对境外债务提前整体重组,是出于怎样的考虑?

公告表示,2023年以来,在行业销售和融资环境未明显改善的形势下,集团协议销售额快速下降,资产出售不确定性增大,融资活动持续受限。为应对日益严峻的流动性压力,集团一直与债权人对话、主动管理负债,尽管如此,流动性中短期内仍面临挑战。

“鉴于以上背景,最佳出路是对境外债务进行全面重组,确保债权人得到公平公正的待遇,提供可持续的资本结构,并为稳定营运奠定基础。”远洋表示,将暂停所有境外债务(包括下述境外美元证券)项下的付款,直至整体重组或延期解决方案获得实施。

除了迫于流动性压力,远洋此举也是为了集中一切必要资源,确保现有项目交付,加快在建物业及已竣工物业的销售。据悉,该集团正实施严格的降本增效措施,以提高营运效率。

实际上,从单笔债券展期到整体债务重组,几乎是业内诸多房企的必经之路。

克而瑞表示,此前在流动性压力下,房企化债迎来大考,债券逐笔展期成为缓解短期偿债压力的主流选择。但“借新还旧”或逐笔展期已难解燃眉之急,面对市场持续低迷、债务大规模到期临近,整体债务重组成为越来越多房企化解债务的突破口。

从政策层面来看,2022年末以来中央多部门发文定调房地产市场、提振市场信心,信贷、债券、股权“三箭齐发”,房企融资政策迎来转向,纾困方向也从此前“救项目”转换至“救项目与救企业并存”,一定程度上也促进了房企债务重组方案的推进。

“对债权人而言,如果不进行债务重组,企业可能面临破产重整或清算。相比之下,债务重组可让房企获得阶段性稳定,一定程度上也能更好地保证债权人的利益。”克而瑞称,债务状况越严重的房企,债务重组落地越早越好,有利于尽快向正常经营过渡。

今年上半年,便有业内房企因未能如期支付美元债利息,全面停止境外债务支付,企业的所有优先票据都触发了交叉违约,全部被分类流动负债,因此中期财报上短期有息负债大幅增加。这种情况下,尽快推进全面的重组方案更是当务之急。

不过,因企业重组方案的不确定性,债权人对整体债务重组仍保持谨慎态度,境外债务重组通过难度普遍较高,企业需经历较长时间调整协商。目前,市场对远洋境外债整体重组实际上并不意外,关键点仍是其具体方案会如何,是否能让债权人接受。

从行业其他案例看,债务重组的推进情况同样不一。典型企业如融创,160亿元境内债券已在年初展期成功,境外债重组方案也拿到87%同意票,有望年底前完成全部流程;也有体量巨大的房企恒大,为推动债务重组的债权人会议则一再延期。

在业内看来,债务重组能否顺利通过,与企业自身资质息息相关。前期高杠杆、高负债驱动型的房企最先倒下,或退市、或股价暴跌,或进入破产边缘,重组推进困难重重;暂时出现流动性困难的房企,若基本面没问题、产品有口碑,债务处置的推进则比较顺利。

相较其他房企,业内对远洋的另一层关注,在于其国资背景股东是否会有助力。公开资料显示,中国人寿、大家保险均为大型金融保险机构,股权穿透后约60%股份为国有。年初,两大股东成立专门工作组,完成对远洋的资产状况及经营情况排查,确认远洋是受行业影响,出现了阶段性流动性风险。

在今年中期业绩发布会上,中国人寿方面也表示,高度关注远洋集团经营情况和近期面临的风险状况,公司在认真履行股东的职责,督促远洋集团竭尽所能平稳经营和化解风险,公司持有远洋集团的股份属于财务性投资,其项目对公司总体投资资产的影响可控。

对远洋来说,后续能否拿出让债权人接受的方案,让市场看到其经营正常且向好、有能力为重组方案的实施积累资源,将是其债务重组会否顺利的关键。

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孙梦凡

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